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节后多个宏观经济指标表明经济形势将好转

发布时间:2019-03-06 11:47:32

节后多个宏观经济指标表明经济形势将好转

在春节后发布的多个宏观经济指标中,尽管反映当期情况的进出口数据表现不佳,但是一系列先行指标向好,预示着中国经济可能在未来一段时间逐渐企稳回升,换句话说,中国经济可能没有先前预测的那么差,将伴随季节轮替,从冬季走向春季。

春节后公布的宏观经济指标是1月份制造业采购经理人指数PMI。尽管PMI在去年12月份就开始回升,并且重回50%以上的扩张区间,但是在数据公布前市场普遍认为12月份PMI只是短暂反弹,是受了西方圣诞节、元旦以及国内元旦、春节这些假日因素以及年尾回款因素的影响,随着这些因素弱化,1月份PM I将再次跌到50%以下。然而结果却是1月份PMI达到50.5%,比此前一月继续上升0.2个百分点。

PMI是典型的宏观经济先行指标,据国家统计局自身测算,其统计的PMI数据大约宏观经济实际运行2至3个月,也就是说1月份PMI的继续回暖预示着大约在二季度的时候,我国制造业环比情况就会有所好转。

紧跟着公布的是2011年全国规模以上工业企业实现利润数据。该数据结合PMI可以得出工业企业的库存周期很可能将在上半年重启的结论。数据显示,全国规模以上工业企业产成品资金截止到2011年12月同比增速连续3个月回落,PMI中的产成品库存指数到1月份也已经连续2个月快速回落,而且该指数已经进入收缩区间,同时PMI中的原材料库存指数再次上升超过1个百分点。由于产成品资金数据被认为主要反映了企业的产品库存情况,所以数据增幅的持续回落说明企业库存积压情况在好转,至于PMI中原材料库存的上升则预示着工业企业在未来将进行库存回补。

再之后公布的工业生产者出厂价格指数PPI进一步印证了库存周期可能重启的判断。1月份我国PPI环比涨幅为-0.1%,较此前两个月的-0.7%和-0.3%逐次收窄,这预示着PPI环比降幅已经企稳,未来有望底部回升。经验数据显示,PMI中的原材料库存指数和PPI环比涨幅走势一致。

与PPI基本上同时公布的是1月份的居民消费价格指数CPI和进出口数据。与之前公布的PMI和库存数据不同的是,这两个数据主要反映当前的经济情况。出口数据实在不容乐观,出现了自2009年12月以来的首次负增长。进口也是出乎市场预料的大幅萎缩。但是需要注意的是,在趋势预测上通常认为进出口数据是现实经济情况的滞后指标。所以尽管1月份进口量下降得较快,但是这可能更多的是反映去年末的情况,当前的国内需求则可以从CPI中体现出来。

1月份我国CPI同比上涨4.5%,为近6个月来首次反弹。尽管季节因素导致的食品价格环比上升是推动物价上涨的原因,但是据机构测算,1月份CPI在季节调整后环比涨幅也接近1%。也就是说即使剔除掉季节性因素,物价也出现了较大幅度的上涨。这说明实际需求也较为强劲。

2月下旬,汇丰公布了2月份PMI初值,虽然仍处于收缩区间,但是已经连续第3个月回升。由于汇丰PMI样本更多的是小企业,汇丰PMI的回升预示着小微企业将来的经营状况也会有所改善。

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