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郑糖反弹行情不宜过度乐观

发布时间:2019-11-14 19:17:20

郑糖反弹行情不宜过度乐观

在外盘走高、现货市场回暖和收储传闻等多重利好的提振下,郑糖在1月走出了一波强劲反弹行情,一扫前期委靡之势。不过由于上涨节奏偏急促,市场恐高情绪浮现,郑糖价格在突破5100元关口后有所回落,短期盘面存在调剂需求。

巴西食糖生产情况一直是市场关注的焦点。预计2014/2015年度巴西中南部糖产量为3150万吨,同比下降8%左右。近巴西可能出现干旱天气和降雨不足的问题牵动着市场的神经,该局面可能对巴西甘蔗生产构成影响。若旱情加重,则对糖价有助推作用,但如果预期落空,产生的利空作用也不容小觑。

印度作为全球第二大产糖国和消费国,估计20l4/2015年度食糖产量仅达到2505万吨,较2013/2014年度下落65万吨。随着生产的快速推进,目前印度下降食糖库存量已燃眉之急,一旦政府后期正式宣布延续补贴食糖出口的政策,预计会有万吨印度产糖陆续进入国际市场,届时国际糖价又将面临新一轮考验。

总体来看,在经历了连续四年供应多余后,全球食糖库存骤增将弱化2014/2015年度食糖生产潜在放缓对国际糖价形成的支撑。同时,受原油价格下调及巴西雷亚尔走弱的利空因素的干扰,短期ICE原糖难以出现大幅拉升行情。

反观国内市场的供需格局,近日公布的全国食糖产销数据偏于利多。2014/2015榨季截至去年12月底全国食糖累计产量约221

.06万吨

,较上榨季减少83

.54万吨。累计销糖约104.95万吨,较上榨季减少57.41万吨。工业库存116.11万吨,较上榨季减少26.13万吨。受广西、广东、海南开榨推延的影响,食糖产量明显减少,工业库存也随之减少。从出糖率来看,广西、广东、新疆三个省的甘蔗糖分明显下滑,仅云南、海南甘蔗糖分小幅增加。鉴于国内的食糖产糖区——广西甘蔗糖分下落,2014/2015榨季减产幅度可能会增加。而从当前现货市场形势来看

,南方、中部和东部地区到货基本以新糖为主,陈糖库存较为薄弱,食糖价格上涨的幅度较为明显。

与此同时,近期出现的糖厂抢蔗现象在一定程度上也释放了市场回暖的信号。当前广西来宾、北海、河池等地出现了抢蔗的情况。对收购外来蔗的糖厂而言,虽需付出较高价格去收购外蔗,但在扣除跨蔗区运输额外的运费、蔗区扶持费等相关费用后,实际支出的收购本钱可能只比收购本蔗区自有甘蔗高出10~30元/吨,企业增加的负担不太大。与此同时,糖厂对市场的变化较为敏感,在当前市场形势尚不明朗的情况下,部份糖厂敢于承担生产成本进一步增加的压力,而去高价收购外来蔗,也在一定程度上表明部份糖厂对后期情势较为看好。

从进口方面的动向来看,2014年全国累计进口糖348.58万吨,同比减少23.31%。进口额14.9亿美元、同比下降27.8%。自2011/2012榨季以来,每年都有超过360万吨以上的进口糖涌入国内,进口糖成为了仅次于广西糖的国内第二大供应糖源。从目前的价差来看,配额外的加工糖估算价为5000元左右,日照加工糖价格在4955元一线

,广西食糖的现货报价已站在4900元一线。依照运费计算,广西较高的现货价格在北方市场与加工糖相比已不具有价格优势。目前正值食糖生产的高峰阶段,现货市场压力仍较大。此外,国内加工糖产能在不断扩大,仅从生产角度斟酌,未来中国每年350万吨的进口量也可能成为常态。内外价格的倒挂会在一定程度上抵消国内减产预期的利好效应,这对糖价的反弹空间会形成一定的压力。

随着国内步入减产周期,2014/2015榨季牛熊转换的条件已具有。但国内糖市仍处于存量过剩的阶段,且从内外价差来看,进口糖仍具有进入国内的条件,因此对于此轮郑糖反弹行情不宜过度乐观。短期盘面将稍作休整,以震荡偏强行情为主,需关注5000元关口能否有效站稳。 (作者系中国国际期货分析师)

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