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炼焦煤补库行情可期

发布时间:2019-12-05 04:19:39

炼焦煤补库行情可期

煤炭行业作为强周期行业,对宏观面的反应往往较为迅速,而对基本面的反应相对较慢,后者往往是补库行情。政策面上,煤炭工业协会组织召开了14家特大型煤炭企业座谈会,形成了几点措施,一是控制总量,全国下半年煤炭产量需调减10%以上;二是降低库存,大型煤企要在6月底基础上减少50%;三是规范煤炭进口;四是建立自律机制。

从炼焦煤的因果因素分析,产能快速扩张与下游需求的萎缩是因,出现了明显的产能过剩是果,目前煤炭企业的亏损面将近7成,行业销售利润率4%,为近10年的低点,今年行业利润总额同比下滑44%。焦煤期货价格上市以来跌幅37.6%,达480元/吨。近一个月,随着宏观数据的好转,地产逐步放开限购及按揭贷款利率,下半年经济回升的预期在不断加强,更重要的是对煤炭行业的救市政策的预期出台,煤炭板块涨幅达17.6%,虽然供需并未出现明显的改善,但我们判定,政策底已现,未来需要等待的便是市场底,从历次焦煤价格上涨的因上去分析,补库存成为历次行情发动的主因,即何时会出现补库存便成为后续判定炼焦煤市场底的重要指标。

从煤焦钢的钢材、焦炭、焦煤三个环节的库存水平来分析,螺纹钢社会库存截止到7月底为1408万吨,刷新今年低点,去年同期为1235万吨,同比增幅12.28%,钢厂螺纹钢库存为577.49万吨,接近年初的水平,河北唐山钢坯库存34.34万吨,去年同期为60万吨,同比降低43%。从原料端分析,国内大中型钢厂的焦炭平均库存可用天数为11天,低于14天的中位数,但焦炭的港口库存为314.6万吨,创出历史新高。国内样本钢厂及独立焦化厂的炼焦煤周平均库存可用天数为15.5天,环比下滑3.73%,同比下滑9.3%,中位数水平位16.95天。炼焦煤四港口库存总计为591.3万吨,环比下滑4.4%,同比下滑22.5%。

从以上库存数据可以看出,目前是下游螺纹钢处于低库存、钢厂原料库存处于下行区间,港口焦煤库存开始下滑,接下来需要密切关注库存数据是否能继续下行,如达预期,则具备了补库存行情的基础,且随着后续煤炭行业限产报价政策的不断加码,行业将会出现更大力度的主动去库存,随后导致煤价的提前见底。目前从我们观测的国内炼焦煤供需缺口的数据来看,6月短缺167.5万吨,主要来自供应段的微幅缩减及需求端的小幅提升。但行业的整体过剩情况短期内不可能会根本性改善,目前亦只能期待一波超跌反弹的补库存行情,时间点大致接近10月中下旬至12月,在目前的时点和位置上,我们认为还不具备,仍然需要等待上游端库存及下游端消费数据的改善,留一份清醒留一份醉。

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