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纽约客保密招股书给Twitter带来多方

发布时间:2019-06-08 21:05:58
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导语:《纽约客》杂志络版上周刊登题为《Twitter保密IPO文件的优势》(The Virtues of Twitter’s Confidential I.P.O. Filing)的文章称,Twitter上周宣布以保密形式提交了IPO(首次公开招股)文件。这一保密的做法引发了外界广泛讨论。业内人士认为,保密IPO招股书将给Twitter带来多方面优势。

以下为文章全文:

当Twitter上周宣布已提交IPO文件时,该公司表示,向美国证券交易委员会(SEC)提交的S-1招股书现阶段是保密的。随后许多媒体在报道Twitter IPO的消息时使用了“保密”、“机密”甚至“绝密”的字眼。如果不仔细阅读,那么很容易认为Twitter在上市过程中将完全不披露财务数据。

毫无疑问,这是不可能的。当企业在美国上市时,通常首先需要向SEC提交招股书草案,其中包括计划中上市的细节。通常,拟上市公司与SEC之间就招股书草案会有一系列讨论和修改,以解答其中的会计问题,以及确定是否满足信息披露要求等。在发布正式的S-1文件之前,拟上市公司需要对文件草案进行多次修订。

以往,所有这些文件提交都是公开的。然而,2012年通过的《创业企业扶助法》改变了针对小公司,即年营收低于10亿美元公司的规则。这些公司可以将招股书草案保密。不过,一旦修订流程结束,正式的S-1文件仍需要在IPO路演的前21天公开。

换句话说,企业不可能在一切信息都保密的情况下上市。在Twitter上市之前,投资者仍可以审视该公司的财务状况、风险因素,以及未来计划等。Twitter仅仅只是利用了法律,暂时不公布这些数据,直到终上市临近时。从这种角度看,Twitter非常类似其他同类公司:自《创业企业扶助法》生效以来,大部分小公司在IPO流程启动之初都选择对S-1文件保密。

从企业角度来看,新规则带来了许多好处。首先,这使企业试水IPO市场成为可能。它们可以先了解投资者的态度,获得SEC对上市文件的反馈,随后才决定是否真的IPO。如果企业以完全公开的方式进行这程,但终决定放弃上市,那么声誉将受到不利影响。但实际上,终决定不上市的公司仍有很多。如果以保密方式进行这程,那么没有人会受到不利影响。与此同时,当公司公开提交S-1文件时,竞争对手将可以了解其财务状况、客户构成及发展战略。新规则意味着企业不需要为这些信息的披露而担心,直到它们确定将进行IPO、

当然,Twitter目前很可能已决定将IPO。不过,保密S-1文件将避免竞争对手较早地了解其运营状况,而这些信息每一天的保密都将带来巨大价值。对发展速度很快的社交媒体公司来说,每天时间都非常重要。而更重要的是,新规则为Twitter节约了大量时间,使该公司不必为回应铺天盖地的媒体报道和投资评论而疲于奔命。上市,尤其是大企业上市,通常是非常烦人的过程。这需要花时间,并可能导致员工的精力和注意力被分散。在当前媒体行业十分发达的情况下,这一问题更严重。仅仅针对Twitter上周发布的即将IPO的一条简短消息,媒体就已炮制了大量报道。

不过,新规则的批评者认为,直到IPO路演的前3周才公布S-1文件使投资者没有足够时间去分析数据,而拟上市企业将更有可能欺骗市场。不过这种说法非常脆弱。首先,新流程与以往企业上市的流程没有太大差别。例如电脑于1980年11月6日提交了S-1文件,并于12月12日上市交易。于1986年2月3日提交了S-1文件,并于3月13日上市交易。换句话说,这些公司从提交S-1文件到终上市之间通常为5周时间,Twitter的IPO可能也将与此相仿。

目前,市场接受新信息的流程也比以往更快。这可能是由于技术的发展:在企业公布S-1文件之后,投资者可以立刻下载。此外,对这些公司的投资分析和媒体报道也随处可见,仅仅只是一些分析可能并不成熟。因此,认为Twitter保密S-1文件将导致市场对该公司了解不足的观点是愚蠢的。如果Twitter上周就公布S-1文件,那么也不会有什么大问题,但关于Twitter的报道将令人“震耳欲聋”。Twitter希望避免这样的情况出现也合情合理。(张帆)

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